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拼多多刷访客:拼多多:2019Q3前瞻:用户数增长超预期,补贴更精准获客更高效
来源:
一号流量网
拼多多刷访客
: 拼多多用户数2个月增加3542万,新用户拓展效果明显。根据QuestMobile的数据,拼多多的APP和小程序去重后合并用户数从2019年6月的3.94亿上升到8月的4.30亿,两个月的时间增加了3542万。淘宝的用户数从6.83亿增加到6.91亿,增加了746万。京东的用户数从3.60亿下降到3.14亿,下降了4595万,考虑到6月份京东有618,所以用户数会更多一点。另一方面移动互联网用户月人均单日使用时长还在平稳增长,从2018年12月的341分钟上升到2019年6月的358分钟。我们认为拼多多的用户数在2个月内增加了3542万,超过了我们的预期。拼多多的百亿补贴、分享裂变、精准推送等,比较有效的触达了目标客户。 从下游快递数据来看,三季度快递单量同比增速超过去年同期,网购包裹量依旧快速增长。根据国家邮政局数据,2019年前9个月快递单量为439.07亿件,同比增长26%,增速保持平稳。三通一达的增速都在40%以上,快递行业集中度进一步提高。另一方面,如果看单月数据,2019年从4月到9月的单月同比增速都略高于2018年同期的单月同比增速。因为快递单量很大部分来自网购包裹,所以我们认为网购量依旧保持较快增长。用户数和人均GMV继续提升,推动收入大幅增长。人均GMV从2019Q1的1257元上升到2019Q2的1468元。2018年全年111亿的订单量,平均客单价42.5元,2019年上半年是70亿的订单量,平均客单价是50元。2018年的复购频次是27次,2017年是18次。我们认为平台更精准的补贴和服务以及较强的自我学习能力,将继续提升人均GMV。考虑到2019年整体广告行业相对疲软,所以我们预计拼多多的货币化率将维持平稳。现阶段的主要增长动力来自用户数的增长和人均GMV的增长。从这两个指标来看,目前拼多多正处在健康的发展状态。盈利预测与估值:预计公司2019-2021年的活跃买家数分别为5.64亿、6.48亿、6.80亿,GMV为1.08万亿、1.61万亿、2.03万亿。营业收入分别为332.13亿元/540.12亿元/742.51亿元,归母净利润分别为-53.28亿元/51.66亿元/147.92亿元。考虑到用户数增长超过我们预期,按DCF估值,上调公司目标价到42.87美元,维持“买入”评级。风险提示:平台合规风险、电商税影响、消费增长不及预期
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